Era Warsh Dimulai, Pasar Siap “Higher for Longer”
Federal Reserve memasuki fase kepemimpinan baru dengan Kevin Warsh yang akan segera dilantik sebagai ketua, mengakhiri era Jerome Powell yang diwarnai friksi panjang dengan Gedung Putih, pandemi global, dan pertarungan melawan inflasi tinggi. Powell akan tetap menjadi gubernur dan memimpin sementara hingga Warsh resmi mengucap sumpah jabatan, membuka babak baru relasi bank sentral dengan Presiden AS Donald Trump.
Meski Trump menginginkan pemangkasan suku bunga, Warsh berpotensi menghadapi batas yang sama seperti pendahulunya: inflasi yang kembali menjauh dari target 2%. Pasar bahkan menilai Warsh bisa dipaksa menaikkan suku bunga secepat Januari, mencerminkan ekspektasi bahwa kebijakan “lebih ketat lebih lama” belum selesai.
Di sisi inflasi, sejumlah faktor disebut mendorong tekanan harga tetap tinggi: dampak tarif impor yang belum hilang, lonjakan harga minyak selama perang AS–Israel melawan Iran, serta belanja dan investasi yang masih kuat. Tren “disinflation” yang sempat berkembang belakangan ikut berbalik arah setelah guncangan tarif dan biaya energi, membuat beberapa pejabat Fed menilai tekanan harga kembali membangun.
Mandat kedua The Fed—ketenagakerjaan—juga menjadi sumber tarik-menarik. Sejauh ini, tingkat pengangguran bertahan di 4,3%, relatif rendah secara historis, sehingga urgensi dukungan lewat pemangkasan suku bunga dinilai tidak sekuat saat pasar kerja melemah. Para pendukung pemangkasan berargumen pasar tenaga kerja lebih rapuh daripada terlihat dan berisiko mengalami kenaikan pengangguran yang cepat, namun fokus pejabat belakangan cenderung kembali ke inflasi.
Warsh juga mewarisi isu besar neraca The Fed. Portofolio sekitar US$6,7 triliun—terutama Treasury dan sekuritas berbasis hipotek—merupakan jejak pelonggaran era krisis seperti pandemi, sekaligus bagian dari perangkat pengelolaan suku bunga jangka pendek. Warsh diperkirakan akan mengeksplorasi perubahan regulasi dan kebijakan untuk mengecilkan neraca, namun prosesnya berpotensi panjang dan hasil awal terbatas. Neraca yang mengecil juga berisiko menambah tekanan ke suku bunga jangka panjang yang sudah naik, memengaruhi biaya kredit seperti hipotek.
Soal suku bunga kebijakan, The Fed menahan kisaran 3,5%–3,75% sejak Desember dan menilai stance saat ini masih sedikit restriktif—menekan inflasi tanpa mendorong lonjakan pengangguran secara tajam. Namun sejumlah pembuat kebijakan mulai ingin bahasa pernyataan yang lebih hawkish, memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga bisa sama mungkin dengan pemangkasan. Jika itu menguat menjelang rapat pertama Warsh pada Juni, tantangan awalnya adalah mengelola ekspektasi pasar sekaligus menghadapi Trump dengan potensi “pergeseran nada” sejak pertemuan pertama.
Di luar keputusan jangka dekat, debat era Warsh diperkirakan melebar ke isu struktural: dampak AI pada produktivitas dan pasar tenaga kerja, serta perubahan demografi—penuaan populasi dan penurunan imigrasi—yang mempengaruhi kapasitas ekonomi dan tekanan upah. Pasar akan memantau tiga hal: apakah inflasi terus melebar, apakah komite bergerak ke bahasa yang membuka peluang kenaikan, dan seberapa agresif Warsh mendorong agenda pengecilan neraca tanpa mengerek suku bunga jangka panjang lebih jauh. (arl)*
Sumber : Newsmaker.id
