Bank of England Menetapkan kebijakan di era Trump
Bank of England akan memangkas suku bunga untuk pertama kalinya sejak November pada hari Kamis. Suku bunga diperkirakan akan dipotong sebesar 25bps menjadi 4,5% dari 4,75%. Langkah ini sudah diperkirakan secara luas, dan kami tidak memperkirakan keputusan yang mengejutkan dari BOE. Pertemuan ini juga akan mencakup perkiraan terbaru BOE untuk pertumbuhan dan inflasi, dan konferensi pers Gubernur BOE.
Pasar sepenuhnya memperkirakan penurunan suku bunga dari BOE, dengan peluang 98% untuk penurunan saat ini diperkirakan oleh pasar swap indeks GBP semalam. Apa yang diperkirakan BOE terbaru akan menentukan apakah pasar OIS benar untuk mengharapkan 2 penurunan lebih lanjut akhir tahun ini, atau apakah pasar meremehkan prospek penurunan lebih lanjut dari BOE.
Latar belakang laporan ini mengecewakan. Pertumbuhan Inggris telah melemah dalam beberapa bulan terakhir dan prospeknya tampak buruk. OBR diperkirakan akan memangkas perkiraan pertumbuhannya bulan depan, yang akan dimasukkan dalam pernyataan musim semi Kanselir.
Bank of England kemungkinan akan melakukan hal yang sama pada hari Kamis ini. BOE telah memperkirakan PDB akan tumbuh sebesar 1,5% tahun ini, yang terlihat tinggi setelah serangkaian data ekonomi yang lemah, dan dapat direvisi turun menjadi 1%. Risikonya adalah bahwa pertumbuhan dapat meleset dari perkiraan yang direvisi ke bawah, karena indeks kejutan ekonomi Citi mendekati level terendahnya selama setahun, seperti yang dapat Anda lihat di bawah ini. Ini menunjukkan bahwa data ekonomi Inggris telah mengejutkan ke arah penurunan dengan selisih yang lebar.
Kasus ini semakin menguat bagi BOE untuk memberi sinyal bahwa pasar terlalu berhati-hati tentang pemotongan suku bunga di masa mendatang. BOE telah mengatakan pada bulan Desember bahwa mereka tidak mengharapkan pertumbuhan apa pun pada Q4 2024, sementara inflasi diperkirakan akan direvisi lebih tinggi untuk tahun ini, karena harga energi yang lebih tinggi dan pound yang lebih lemah. Namun, kekhawatiran stagflasi bisa jadi hanya berlangsung sebentar, karena kami memperkirakan penurunan ekonomi akan membebani perkiraan inflasi jangka menengah BOE, yang lebih penting bagi pertumbuhan. BOE dapat memperkirakan bahwa inflasi akan turun menjadi 2% dalam jangka waktu 2 tahun, dan kemudian menjadi 1,6%, di bawah target, dalam jangka waktu yang lebih panjang. Jika BOE benar-benar merevisi turun angka inflasinya, maka itu akan membuka pintu bagi siklus pelonggaran yang lebih agresif.
Obligasi Inggris bisa mendapat dorongan dari BoE
Perkiraan BOE akan dipengaruhi oleh imbal hasil obligasi, yang sangat fluktuatif sejak pertemuan terakhir mereka pada bulan Desember. Pada bulan Januari, imbal hasil Obligasi 10 tahun naik menjadi 4,88%, level tertinggi sejak 2008. Meskipun imbal hasil telah turun sebesar 44 bps, kondisi keuangan di Inggris ketat, dan ini juga membebani pertumbuhan. Apakah BOE ingin melihat imbal hasil obligasi turun lebih cepat, untuk mencegah inflasi di bawah targetnya? Kami pikir beberapa anggota MPC akan menggembar-gemborkan hal ini pada pertemuan bulan ini, termasuk anggota yang paling dovish Swati Dhingra, Alan Taylor, dan Dave Ramsden.
Data pasar tenaga kerja menjadi fitur utama pertemuan ini
Pasar tenaga kerja juga akan menjadi sorotan utama dalam pertemuan ini. Ada pelunakan yang jelas di pasar tenaga kerja. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,4% dalam tiga bulan hingga November, ada juga penurunan tajam dalam penggajian pada bulan Desember, dengan penurunan 47 ribu karyawan yang digaji. BOE telah memperkirakan tingkat pengangguran akan tetap stabil untuk tahun 2025, namun, jika mereka merevisi perkiraan tingkat pengangguran mereka, ini dapat dilihat sebagai lampu hijau lain bahwa suku bunga akan dipotong dengan kecepatan yang lebih cepat tahun ini.
Sementara pertumbuhan upah lebih kuat dari perkiraan BOE untuk 3 bulan hingga November, penurunan CPI harga layanan pada bulan Desember, dapat meredakan kekhawatiran tentang efek inflasi sisa dari pertumbuhan upah. Ditambah lagi, ada banyak ketidakpastian tentang pasar tenaga kerja Inggris. Pertama, ONS telah mengatakan bahwa data tersebut tidak dapat diandalkan, dan kedua, Menteri Keuangan diharapkan mengumumkan perubahan besar pada sistem tunjangan, dengan harapan agar lebih banyak orang yang tidak lagi menerima tunjangan dan kembali bekerja. Tentu saja, terdapat ketidakpastian yang tinggi bahwa setiap perubahan pada anggaran kesejahteraan akan meningkatkan jumlah orang di Inggris yang mencari pekerjaan, tetapi jika memang demikian, hal ini juga dapat membebani pertumbuhan upah di kemudian hari. Dengan demikian, BOE mungkin mencatat bahwa ekonomi Inggris sedang lesu, dan hal ini dapat mengendalikan inflasi di kemudian hari.
Meskipun kami meragukan bahwa BOE akan mencabut panduannya bahwa pemotongan suku bunga akan dilakukan secara bertahap, kami pikir hal ini akan dilakukan untuk menenangkan para petinggi di Komite, termasuk Catharine Mann, Megan Greene, dan Huw Pill. Ada dasar yang jelas untuk mempercepat laju pemotongan suku bunga, tetapi faktor eksternal dapat berarti bahwa BOE berhati-hati dengan panduan ke depannya pada pertemuan ini.(Cay)
Sumber: Fxstreet
