Pelepasan Emas dari Penggerak Tradisional Mungkin Menunjuk ke Titik Tertinggi Baru
Kenaikan emas ke rekor tertinggi menunjukkan emas terlepas dari penggerak tradisionalnya. Itu biasanya menandakan meningkatnya risiko koreksi harga ke bawah, namun keinginan yang meningkat untuk menahan emas dalam menghadapi ketegangan geopolitik yang meningkat dan polarisasi lebih lanjut yang mungkin terjadi jika Donald Trump terpilih sebagai presiden AS, dapat berarti emas terdorong lebih tinggi menjelang akhir tahun.
1. Pelepasan Emas dari Nilai Wajar Menandai Penggerak yang Lebih Longgar
Jika emas masih memperhatikan penggerak tradisionalnya, harganya akan turun hampir 19% menjadi lebih dari $2.250 per ons. Namun, meskipun hubungan arah yang diantisipasi masih berlaku, pengaruhnya tampaknya tidak sekuat sebelum pandemi. Bahkan dalam skenario di mana suku bunga riil turun, dolar melemah, pasar ekuitas Tiongkok turun dan minat spekulatif meningkat, logam tersebut masih terlihat dinilai terlalu tinggi lebih dari 10% menurut pandangan kami. Sebaliknya, faktor yang paling berpengaruh pada emas adalah pasar ekuitas AS, namun tidak dalam pengertian tradisional emas sebagai lindung nilai terhadap pasar ekuitas yang jatuh. Sejak invasi Rusia ke Ukraina, emas telah berkorelasi positif dengan S&P 500, yang menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, koreksi tajam ke bawah pada S&P 500 dapat merugikan emas.
2. Pasar Saham yang Tangguh Dapat Mempertahankan Momentum Emas
Berbeda dengan pola yang terbentuk selama dekade terakhir -- di mana emas memimpin dalam lingkungan yang tidak berisiko, seperti yang digambarkan oleh rasio harga laba (PER) S&P 500 yang meningkat -- logam tersebut telah berkorelasi positif dengan kenaikan PER S&P 500 sejak invasi Rusia ke Ukraina. Meskipun pemilihan umum AS yang kontroversial dapat membuat ketegangan meningkat dalam jangka pendek, kombinasi kebijakan Federal Reserve yang lebih longgar dan pendapatan yang melonjak dapat mendukung saham serta memacu rotasi lebih lanjut ke beberapa saham yang sebelumnya lamban di pasar saat tahun berakhir, menurut kepala strategi ekuitas Bl Gina Martin Adams. Kombinasi ini mungkin terbukti memberikan pengaruh positif bagi harga emas, dan kami hanya melihat risiko terhadap momentum logam tersebut jika terjadi aksi jual.
3. Inflasi yang Melambat Mungkin Menjadi Hambatan Kecil
CPI AS pada bulan September menunjukkan moderasi inflasi dan, meskipun mungkin terlalu dini untuk menyebut berakhirnya era inflasi pascapandemi, ini dapat menjadi hambatan kecil bagi emas. Logam tersebut telah menjadi penyimpan kekayaan yang baik, jauh melampaui inflasi dalam jangka waktu yang lama. Berdasarkan penyesuaian inflasi, emas telah diperdagangkan mendekati posisi saat ini pada dua kesempatan sebelumnya -- setelah krisis keuangan global dan selama tahap awal pandemi.
Metodologi: Indeks Konsumen Perkotaan CPI AS berfungsi sebagai indikator penyimpan kekayaan dalam model kami, sedangkan TIP 10 tahun berfungsi sebagai indikator biaya peluang. Dolar berfungsi sebagai risiko dan perbandingan mata uang untuk emas.
4. Harga Emas dalam Pemangkasan Fed; Hubungan Hasil Riil Diubah
Emas telah melewati kenaikan hasil riil jauh lebih baik daripada pola perdagangan historis. Toleransi terhadap lingkungan suku bunga yang lebih tinggi tampaknya telah mengubah hubungan dan menjadi alasan utama model nilai wajar kami menunjukkan bahwa mata uang kuasi dinilai terlalu tinggi. Itu tidak berarti bahwa emas tidak responsif terhadap perubahan hasil riil, atau setidaknya antisipasi The Fed memulai siklus pemotongan suku bunga, namun terkadang logam tersebut lebih sensitif terhadap sinyal alternatif dalam jangka pendek, seperti indikator ekonomi Tiongkok.
5. De-Dolarisasi Dapat Meningkatkan Emas dari Waktu ke Waktu
Pergerakan tajam emas ke atas pada akhir Februari dan Oktober mungkin telah menandakan pemutusan dari korelasi terbalik logam yang biasa dengan dolar, dan kami memperkirakan hubungan tersebut dapat terus melemah dari waktu ke waktu. Audrey Childe-Freeman, kepala strategi mata uang G-10 BI, berpendapat bahwa status dolar sebagai mata uang cadangan global utama masih utuh, tetapi geopolitik yang terus berkembang, bersama dengan dorongan Tiongkok untuk mempromosikan yuan secara global, membuat regionalisasi valas dan de-dolarisasi tetap menjadi topik utama. Politik domestik AS dan kekhawatiran plafon utang yang berulang juga membebani prospek jangka panjang untuk dolar AS. Jika Donald Trump terpilih kembali dan berpotensi meningkatkan kebijakan isolasionis, hal itu dapat mengintensifkan risiko yang didorong secara struktural terhadap hegemoni dolar AS, meningkatkan daya tarik emas sebagai mata uang "netral".( Analis Kontributor David Zhong)
Sumber : Bloomberg
